توقعات الأصول المشفرة الأسبوعية - 15 سبتمبر 2025

1. أهم الأحداث المؤثرة في السوق – الأسبوع الماضي (8-14 سبتمبر)

• مراجعة معيار الرواتب في مكتب إحصاءات العمل: كشفت المراجعات السنوية الأولية عن تراجع في عدد الوظائف بمقدار 911 ألف وظيفة (حوالي 0.6%) خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في مارس 2025. وقد أدى ذلك إلى انخفاض متوسط المكاسب الشهرية للوظائف إلى 71 ألفًا فقط، مقارنة بـ 147 ألفًا سابقًا. يؤكد هذا الضعف الكبير في سوق العمل الضغط المتزايد على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 سبتمبر، حيث تسعّر الأسواق بالفعل خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس وتتزايد التوقعات لخفض بمقدار 50 نقطة أساس.

• مؤشر أسعار المنتجين (PPI، أغسطس): جاء مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس عند -0.1% على أساس شهري و+2.6% على أساس سنوي، وهو ما جاء أقل من التوقعات. وقد ساهم هذا الانخفاض في تخفيف المخاوف بشأن التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية، مما عزز النظرة المتشائمة قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي.

• مؤشر أسعار المستهلك (CPI، أغسطس): ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي (CPI) بنسبة +2.9% على أساس سنوي في أغسطس (مع ارتفاع المؤشر الأساسي بنسبة 3.1%)، متماشياً بذلك مع التوقعات. لم يكن هذا الارتفاع المتواضع قوياً بما يكفي للتأثير على توقعات خفض أسعار الفائدة، حيث اعتبره المستثمرون حدثاً غير مؤثر على السياسة النقدية.

• حادثة Kiln / SwissBorg: أعلنت شركة SwissBorg عن سرقة 195,000 SOL، بقيمة 41 مليون دولار، نتيجة لثغرة أمنية في واجهة برمجة تطبيقات (API) Kiln. رداً على ذلك، أطلقت Kiln عملية "خروج المصادق" الطارئة على بنية إيثيريوم. أكدت الشركة أن أموال العملاء ظلت محمية خلال هذا الإجراء الاحترازي. وتسلط هذه الحادثة الضوء على المخاطر المستمرة المتعلقة ببنية التخزين وأمن واجهة برمجة التطبيقات (API).

• الطرح العام الأولي لـ Gemini: أُدرجت منصة العملات المشفرة Gemini في بورصة ناسداك تحت الرمز GEMI، بسعر 28 دولارًا للسهم الواحد، متجاوزة النطاق المتوقع (24-26 دولارًا). وقد جمعت الشركة 425 مليون دولار بتقييم 3.3 مليار دولار. وارتفعت الأسهم بنسبة 32% عند الافتتاح، قبل أن تستقر عند حوالي 32 دولارًا. فاق الطلب على الاكتتاب العام الأولي العرض بعشرين ضعفًا، مما يعكس اهتمامًا قويًا من المستثمرين على الرغم من خسارة Gemini الصافية البالغة 282.5 مليون دولار في النصف الأول من العام. ويُعد هذا الإدراج الناجح بمثابة دفعة قوية لشركات البنية التحتية للعملات المشفرة المدرجة، ويضع معيارًا جديدًا لتقييم الشركات المشابهة.

• جالاكسي تشتري سولانا بقيمة 1.2 مليار دولار: في غضون أسبوع واحد، جمعت شركة جالاكسي ديجيتال أكثر من 1.2 مليار دولار من مشتريات SOL. يأتي ذلك في إطار قيادتها لمبادرة تركز على سولانا بقيمة 1.65 مليار دولار بالتعاون مع Jump Crypto و Multicoin. تهدف شركة Forward Industries الجديدة إلى السيطرة على إدارة خزانة سولانا والمراهنة، بالإضافة إلى سيولة التمويل اللامركزي (DeFi). أكدت جالاكسي على "توليد ألفا نشط" بدلاً من الاكتفاء بالاحتفاظ السلبي. تزامن هذا الارتفاع في الشراء مع الاتجاه الصعودي لأسعار سولانا، وسجلت العقود الآجلة الدائمة لـ SOL OI رقمًا قياسيًا جديدًا تجاوز 7 مليارات دولار.

• صناديق البيتكوين المتداولة (BTC ETFs): شهدت صناديق البيتكوين المتداولة الفورية تدفقات نقدية صافية بلغت 2.34 مليار دولار خلال الأسبوع، منها 642 مليون دولار يوم الجمعة وحده ويشير هذا بوضوح إلى قوة الطلب المتزايد.

• صناديق الإيثيريوم المتداولة (ETH ETFs): شهدت صناديق الإيثيريوم المتداولة انتعاشًا ملحوظًا، حيث استقطبت تدفقات صافية بلغت 638 مليون دولار، وذلك بعد التدفقات الكبيرة التي سجلتها الأسبوع الماضي. وقد ساهم يوم الجمعة وحده بمبلغ 405 ملايين دولار في هذه التدفقات.

2. الأحداث الهامة والبيانات الاقتصادية لهذا الأسبوع (15-21 سبتمبر)

• 16 سبتمبر – مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة (أغسطس): تشير التوقعات إلى نمو بنسبة +0.3% على أساس شهري، وهو تباطؤ ملحوظ عن قراءة يوليو التي بلغت +1.0%. قد يؤدي أي ضعف في هذه البيانات إلى تعزيز التوقعات حول تراجع الطلب، مما يزيد من احتمالية اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي لسياسات تيسيرية. على النقيض، فإن البيانات القوية قد تعقد هذه التوقعات.

• 17 سبتمبر – اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ومخطط النقاط: من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وذلك للمرة الأولى منذ ديسمبر 2024، مع احتمالات تسعير سوقية تبلغ حوالي 95%. سينصب التركيز على تحديث "ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP)" والمؤتمر الصحفي للرئيس للحصول على إشارات حول ما إذا كان خفض 50 نقطة أساس يبقى مطروحًا قبل نهاية العام.

3. توقعات السوق – استراتيجية هذا الأسبوع والمدى القريب

• الخلفية الاقتصادية الكلية: يترقب السوق قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 سبتمبر. تتوقع الأسواق بنسبة ثقة تقارب 95% خفضًا في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وتشير المنحنيات الآجلة إلى ثلاثة تخفيضات أخرى بحلول نهاية العام، مما يدفع أسعار الفائدة نحو 3.75-4.00%. ومع ذلك، فإن مراجعات الرواتب التي تكشف عن ضعف سوق العمل، ومؤشرا أسعار المستهلك والمنتج اللذان ليسا مرتفعين بما يكفي لمنع التيسير النقدي، يمنحان الاحتياطي الفيدرالي مساحة لتغيير مساره.

• السيولة والتدفقات: شهد سوق العملات المشفرة ارتفاعًا في قيمته السوقية الإجمالية بنسبة +5.7% على أساس أسبوعي، لتصل إلى 4.05 تريليون دولار، وذلك رغم ضعف النشاط العام. فقد انخفض حجم تداول البيتكوين بنسبة 23% ليصل إلى 43.7 مليار دولار، بينما تراجع حجم تداول الإيثيريوم بنسبة 2% مسجلًا 33.8 مليار دولار. في المقابل، ساهمت تدفقات العملات المستقرة الجديدة، التي بلغت حوالي 10 مليارات دولار خلال الثلاثين يومًا الماضية (منها 2.1 مليار دولار الأسبوع الماضي)، في دعم السيولة بشكل ملحوظ. على صعيد صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، تباين الأداء: فقد شهدت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات داخلة قوية بلغت 2.3 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أفضل أداء لها منذ منتصف يوليو. في المقابل، استمرت صناديق الإيثيريوم المتداولة في تسجيل تدفقات خارجة صافية بلغت 314 مليون دولار على مدار 7 أيام، وذلك رغم أربعة أيام متتالية من التدفقات الإيجابية.

• بيتكوين (BTC): يتجه سعر البيتكوين نحو أسبوع شديد التقلب مع اقتراب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 17 سبتمبر، حيث تشير معدلات التمويل المرتفعة بنسبة 9.6% وقيمة الفائدة المفتوحة القياسية البالغة 40.4 مليار دولار إلى ذلك. نتوقع أن يميل السعر نحو الارتفاع؛ فبعد تجاوز حاجز التصفية عند 115 ألف دولار، يتطلع بيتكوين الآن إلى فجوة بورصة شيكاغو التجارية (CME) عند 117 ألف دولار، مع تجمع سيولة أكبر بالقرب من 119.2 ألف دولار.

• الإيثريوم والعملات البديلة: على الرغم من أن توقعات تخفيف الاحتياطي الفيدرالي عادةً ما تفضل البيتكوين على العملات البديلة، إلا أن نظرتنا تظل إيجابية تجاه الإيثريوم والعملات البديلة. مع ارتفاع معدلات تمويل الإيثريوم إلى 14.2% ووصول الفائدة المفتوحة إلى 30.4 مليار دولار، تتهيأ الظروف لتصحيح سريع يتبعه انتعاش حاد. من المتوقع أيضًا أن تحافظ SOL على أدائها القوي، مدعومة بعمليات الشراء النشطة من قبل جالاكسي ومبادرة سولانا الأوسع نطاقًا التي تبلغ قيمتها 1.65 مليار دولار.

• المعنويات: قفز مؤشر الجشع والخوف للبيتكوين بشكل ملحوظ من 33% إلى 65% خلال الأسبوع الماضي، بينما ارتفع مؤشر الإيثريوم من 46% إلى 70%. يعكس هذا الارتفاع في المؤشرين تحسنًا في الرغبة في المخاطرة، إلا أنهما لا يزالان بعيدين عن مستويات "الخطر المفرط" (أعلى من 90%). بالنظر إلى تراكم الحيازات من قبل "الحيتان" وإصدار ما يقارب 10 مليارات دولار من العملات المستقرة، تبدو الظروف مواتية وبناءة.