اختبار هاوي

ما هو اختبار هاوي؟

اختبار هاوي هو اختبار تستخدمه حكومة الولايات المتحدة لتقييم ما إذا كان أصل معين يُعد ورقة مالية أم لا. فإذا استوفى الأصل شروط اختبار هاوي، يُعتبر ورقة مالية ويخضع لقواعد الإفصاح والتسجيل. وتشترط لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تسجيل جميع الأوراق المالية لديها. وتُعد هذه اللجنة من أبرز الجهات التنظيمية المالية في الولايات المتحدة.

فهم أعمق لمفهوم اختبار هاوي

يحدد اختبار هاوي ما إذا كانت الصفقة تعكس عقد استثمار في الأصل محل النظر. وفي هذه الحالة، تُعد الصفقة ورقة مالية ويجب تسجيلها لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. كما تُقيّم اللجنة ما إذا كان الشخص يُقاد إلى توقع أرباح تنشأ بشكل أساسي من جهود الجهة المروِّجة أو طرف ثالث عند استثمار أمواله في مشروع مشترك.

فإذا كانت الإجابة نعم، يُصنَّف الأصل كورقة مالية. وقد سُمّي اختبار هاوي نسبةً إلى قضية المحكمة العليا الأمريكية لعام 1946، SEC ضد W.J. Howey Co. ففي هذه القضية، باعت مزرعة حمضيات في فلوريدا عقود استثمار دون تسجيلها لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، مدّعيةً أنها ليست أوراقاً مالية.

وقد كسبت اللجنة القضية، فتم إرساء اختبار هاوي كمعيار لتقييم ما إذا كانت المعاملات المالية تُعد عقود استثمار، وبالتالي أوراقاً مالية. ومع توسع قطاع الكريبتو، يتزايد الاعتماد على اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت أصول الكريبتو تُعد أوراقاً مالية أم لا. ويجب على الرموز الرقمية (tokens) التي تجتاز اختبار هاوي وتُصنَّف كأوراق مالية أن تُسجَّل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

اختبار هاوي في سياق عملات الكريبتو

يصعب تصنيف بيتكوين وغيره من العملات الرقمية بشكل ملحوظ، فهي لا مركزية، وبالتالي تتجنب الخضوع للتنظيم بطرق مختلفة. ومع ذلك، أبدت لجنة الأوراق المالية والبورصات اهتماماً بالأصول الرقمية، وعملت على توضيح متى يُعد بيعها بمثابة عقد استثمار.

ووفقاً للجنة، يتحقق شرط "استثمار الأموال" بسهولة كبيرة عند بيع الأصول الرقمية، نظراً لتبادل العملات الورقية أو أصول رقمية أخرى. وبالمثل، يتحقق شرط "المشروع المشترك" بسهولة. وفي معظم الحالات، يُحدَّد ما إذا كان الأصل الرقمي يُعد عقد استثمار من عدمه بناءً على وجود توقع للحصول على منفعة من جهود أطراف أخرى.